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公用事業行業:全社會用電增速有所回升火電由負轉正

來源:網絡整理 時間:2019-10-22 00:56瀏覽量:

1.事件:

    根據國家統計局,2019 年1-9 月全國規模以上工業發電量同比增長3.0%。

    2.我們的分析與判斷:

    9 月用電增速有所回升。從用電看,2019 年1-9 月全國全社會用電量同比增長4.4%。其中,一產、二產、三產和居民生活用電量同比分別增長4.7%、3%、8.7%和6.3%,三產和居民生活用電繼續保持較快增長。2019年9 月全社會用電量同比增長4.4%,增速環比回升0.8 個百分點,主要原因是二產仍然保持了相對平穩的增長勢頭,對用電量增速提供了有效的支撐。

    9 月水電擠出效應下降,火電增速由負轉正。從發電看,2019 年1-9月全國規模以上工業發電量同比增長3.0%,增速較1-8 月提高0.2 個百分點。2019 年9 月發電量同比增長4.7%,增速比上月回升3 個百分點,其中,火電、水電、風電、核電、太陽能增速同比增加6.0%、-1.1%、-7.9%、17.9%、19.4%。火電增速實現由負轉正,主要原因是水電來水情況相對較差,對火電的擠出效應下降。

    動力煤價格下行趨勢明顯。截至2019 年10 月21 日,6 大發電集團煤炭庫存為1589.99 萬噸,與去年基本持平,但仍處在歷史的高位區間,對煤價仍有支撐。2019 年10 月18 日,秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價為571 元/噸,周環比下降7 元/噸,年同比下降99 元/噸,下降幅度顯著,火電企業成本有望繼續改善。展望后市,隨著煤炭優質產能逐漸增加,疊加電廠庫存處在高位,動力煤價格仍將處于下行通道。

    3.投資建議:

    我們認為,電廠高庫存疊加供需邊際寬松繼續壓制煤價,煤價下降對火電的盈利改善明顯。“基準價+上下浮動”的市場化改革對火電企業的盈利能力影響總體可控,不宜過度悲觀,行業有望逐漸回歸公用事業屬性,相對配置價值仍然可觀。建議關注全國性火電龍頭華能國際(600011.SH)、華電國際(600027.SH);區域性火電優質標的長源電力(000966.SZ)、皖能電力(000543.SZ)等。持續推薦長江電力(600900.SH)。

    4.風險提示:

    用電需求低于預期,上網電價超預期下行,動力煤價格大幅上漲。

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