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煤炭行業動態跟蹤報告:電力用煤好轉 進口增速較快

來源:網絡整理 時間:2019-10-23 13:00瀏覽量:

投資要點

    9 月以來動力煤價格略有下降。截至10 月22 日,秦皇島動力煤(Q5500)價格月環比下降2.06%,周環比下降1.04%。陜西、內蒙坑口價格月環比上升2.44%、0.69%,山西坑口價格月環比持平,近一周煤價平穩。

    煤炭生產增速放緩,進口增長較快。9 月份,原煤產量3.2 億噸,同比增長4.4%,增速比上月回落0.6 個百分點。陜西、內蒙古、山西產量分別為6547.2 萬噸、8380.8 萬噸、8182 萬噸,同比增長11.7%、2.4%、5.3%。9 月份進口煤炭3028.8 萬噸,同比增加515.1 萬噸,增長20.5%;環比減少266.2 萬噸,下降8.1%。1-9 月份,全國共進口煤炭25061萬噸,同比增長9.8%。

    電力行業需求好轉。9 月份,全社會用電量6020 億千瓦時,同比增長4.4%;全國發電5908 億千瓦時,同比增長4.7%,增速較上月加快3.0個百分點。其中,火電同比增長6.0%(上月增速-0.1%)。9 月份,六大電廠月均日耗66.43 萬噸,同比上升5.20%,環比下降11.02%。截至10 月22 日,10 月平均日耗為61.8 萬噸,同比上升19.5%,環比下降6.97%。周度數據看,周平均日耗環比下降7.03%。

    化工行業用煤整體平穩,水泥用煤需求旺盛。9 月,甲醇產量(全國樣本企業)522.03 萬噸,同比下降3.53%,環比下降3.99%;尿素日均產量15.28 萬噸,同比增長10.9%,環比增長0.1%;截至10 月22 日,尿素當月日均產量14.84 萬噸,同比增長6.7%,環比下降1.2%。9 月,我國水泥行業產量2.18 億噸,同比增長4.1%。預計10 月及11 月,化工用煤需求穩中有升,水泥用煤需求增長。

    投資建議:在全社會用電量增速提升和水電回落影響下,火電需求顯著改善,但近期煤炭供給增長較快壓制煤價。我們認為10 月份后火電需求保持高位,水泥需求保持小幅增長,化工需求平穩。受水電回落、供暖旺季來臨等影響,煤價需求有所支撐,但供給仍有較大增量,煤炭供需近期保持整體平衡。煤炭行業利潤趨于平穩,板塊估值較低,推薦煤電一體化的中國神華、產能有增量空間的陜西煤業。

    風險提示:1)受國內外宏觀形勢因素影響,可能出現煤炭消費端電力、鋼鐵、建材、化工等用煤需求低迷導致煤炭消費量和煤價出現大幅下降;2)進口煤繼續保持增長,導致供大于求,煤炭價格下降;3)陜北煤炭供給增加,引起煤炭價格下降;4)國際油價大幅下跌,化工及相關用煤需求受到影響。

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